疫情增加欧美进口需求,航运迎来高景气!

疫情增加欧美进口需求,航运迎来高景气!

2020 年 12 月,机构抱团加剧,交通运输板块跑输大盘,但航运股表现靓丽:12 月,交通运输(申万)指数下跌 1.55%,万得全 A 指数上涨 2.77%,交通运输(申万)指数跑输万得全 A 指数 4.32 %(www.tenq.cn)。其中,航运Ⅱ(申万)指数上涨 4.53%,铁路运输Ⅱ(申万)指数下跌2.72%,高速公路Ⅱ(申万)指数下跌 3.29%。在该月,市场分化加剧,机构抱团的大市值白马股大幅上涨,而交通运输板块的机构配置比例较低,大幅跑输大盘。但在子板块中,以海运为主的航运股出现大幅上涨。

在交通运输板块走弱的大背景下,航运板块逆袭上涨,背后主要是因为政策的支持,板块估值处于低位,国内出口不断高涨和欧美高需求和运力供应短缺的驱使。国内经济的良好和供需关系的错配使得航运行情和业绩的高涨,从而使得航运板块上涨。

政策文件支持

中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议提出,全力拓展亚洲水平的洲际航线网络,推进芦潮港集装箱集疏运体系提升工程,推进上海航空货运枢纽港建设,巩固上海港国际集装箱枢纽港地位,建设国际邮轮港。除此之外,国家邮政局等五部门联合出台《关于促进粤港澳大湾区邮政业发展的实施意见》。实施意见提出,依托大湾区港口群,探索发展海运国际寄递,通过多式联运网络辐射全国。由此我们不难看出,国家将会加强对航运领域的投入力度。

板块估值处于低位

截至今日为止,航运板块的PE为14.82,比2019年3月的高位39.34低了62.33%,处于历史较低位,在高景气和高业绩的推动下,未来上涨空间很大。

国内出口不断高涨

受益于国内疫情的控制良好,中国经济和生产恢复良好,领先世界其他国家,但是需要警惕因为美元兑人民币汇率不断的下跌,中国的新出口订单将会减少。

欧美高需求和运力供应短缺

集装箱运输市场运输需求涨势高,并且处于高位,受需求强劲支撑,多数航线运价高位小幅波动,综合指数总体上涨。圣诞节后欧美航线货运需求仍旧维持旺盛,其制造业PMI不断上涨,上海港欧线和美线舱位利用率接近满仓水平,并时有爆仓情况的出现。受病毒变异情况影响,加上本轮封城措施效果并不理想,英国、法国、德国等欧洲国家陆续宣布封城延期至一月底,就目前疫苗投放节奏来看,不排除当前封城到期后继续延期的可能。美国方面,虽然疫情尚未好转,但疫情对经济的影响有所缓和,经济生产持续恢复,补库方式从进口补库转为生产性补库,但是短时间内进口需求具有一定韧性,美运航线运货量仍然维持高位。

运输市场火爆推动市场对于租赁运力的需求,各型船舶租金水平保持下半年以来的上涨走势。同时,集装箱设备紧缺的问题仍在持续。欧洲地区延长封城的时间将进一步导致港口运作效率下滑,只要欧洲不解封,缺箱问题就存在继续恶化的可能。而美国方面,虽然集运货存量仍旧维持在高位,空箱问题依旧存在,但港口运作效率有所好转,供需偏紧格局有望得到改善。

航运板块的行情高涨

2020 年 11 月,全国主要港口货物吞吐量为 13.15 亿吨,同比上升 9.01%,全国主要港口外贸货物吞吐量为 3.75 亿吨,同比上升 2.69%,全国主要港口集装箱吞吐量为2,417.00 万标准箱,同比上升 8.82%。

受供给关系影响,国际干散货运价近不断高涨,行情大好。截止 2021 年 1 月 8 日,波罗的海干散货指数(BDI)为 1606 点,环比上升 16.89%;巴拿马型运费指数(BPI)为 1333 点;截至2020 年 12 月 24 日,好望角型运费指数(BCI)为 2006 点,环比上升 17.65%;超级大灵便型运费指数(BSI)为 1039 点,环比下降 1.70%;小灵便型运费指数(BHSI)为 677 点,环比上升 0.30%。

集运运价方面

行情同样大好。截止 2021 年 1 月 8 日,中国出口集装箱运价(CCFI)综合指数为1753.85 点(同比上周+5.74%),上海出口集装箱运价(SCFI)综合指数为 2870.34 点(同比上周+0.02%)。截止 2021 年 1 月 8 日,上海出口集装箱 SCFI(美东航线)为 4750 点(同比上周+0.44%),SCFI(美西航线)为 4019 点(同比上周+0.02%),SCFI(欧洲航线)为 4452 点(同比上周+8.82%),SCFI(地中海航线)为 4298 点(同比上周+0.28%)。

结论

短期来看,欧洲地区疫情未见好转,补库需求支撑欧线运量不断增长,另一方面,港口拥堵和缺箱问题不断恶化,集运供需持续紧张对价格形成强有力的支撑,欧线运价有望即系上行。美国方面,货运需求坚定但短期仍具有韧性,拥堵和缺箱问题有所改善,供需偏紧格局有望得到缓解,但运价短时间内仍会维持高位运行。因此,航运板块仍将会持续走强,需要密切关注。

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